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供暖季来临，天然气暴涨！

自9月份以来，作为管道气补充气源的LNG（液化天然气（liquefied natural gas））价格连续上涨。

11月中旬以来，北方大部分地区供暖季陆续开启，天然气需求大幅激增，市场出现供不应求现象，甚至部分地区居民用气都成问题，国内天然气价格开始暴涨之路。

以LNG为例，中旬前价格还是3000-4000元/吨，截至11月28日，部分市场7000元/吨以上的价格已经出现！

到12月1日已达历史新高9400元/吨（黑龙江大庆中瑞），折合6.7元/方。河北、河南、山东等地区平均报价均已在8000元/吨的高位。天然气涨飞了！

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那么天然气为什么暴涨？ 

我们都知道，近年来政府对环保越来越重视，而天然气是目前最清洁的高能优质燃料——天然气主要成分为甲烷，经脱硫、脱二氧化碳、脱杂质等处理后, 除具有含C、N、CO量低和几乎不含S等特性外, 同时还具有燃烧及使用效率高等优点。而我国煤炭中含灰分和硫分较高，这也导致我国北方雾霾污染与酸雨现象严重。

在此背景下，政府推动的“煤改气”政策就顺理成章了。再加上城市化进程的持续推进，居民用天然气开始放量。

数据显示，今年1-10月，我国天然气消费量1865亿立方米，增长18.7%，大超市场预期。

可以说，煤改气带动的天然气消费快速增长十分明显，而天然气供给规模没办法及时跟上，所以就出现了天然气的供需缺口，导致了天然气价格的暴涨。

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那天然气供给为什么跟不上呢？

我们可以看一下我国的天然气供给结构。

我国天然气供应由本土常规气（58%）、本土非常规气（8%）、进口气（34%）三部分构成。

• 在此我们就不得不提到天然气的分类，天然气可以按生成形式可以分为伴生气和非伴生气，所谓伴生气的意思，就是和其他能源一起存在，比如油田气、煤层气，非伴生气就是只有天然气，常见的就是纯气田，比如页岩气。

根据我国“富煤、贫油、少气”的资源属性

• 本土常规气，就是油田气，我国发展比较成熟了，而且经过数十年的开发，常规气增产潜力有限；

• 本土非常规气，就是页岩气和煤层气，页岩气自2010年首次开发，目前仍处于开发阶段，而煤层气杂质较多，成本较高，且煤炭开采以煤为主，伴生的天然气量也有限。

• 进口气包括进口管道气和进口LNG，区别就是前者是管道运输，后者是海上运输到港口，由LNG接收站接收与储存，再分销到下游。

所以可以看到，本土常规气和非常规气的开采量基本不变的，进口的话又需要有管道或者接收站这样的基础设施，而我国的这些基础设施是没有余量的，所以天然气的供给是没有办法短期激增的。

不过，我们也可以看到在本土常规气产量增长有限，非常规气体量依旧偏小的情况下，预计未来我国天然气进口量尚有较大增长空间。

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天然气涨价可持续吗？

12月4日，环保部已经向京津冀及周边地区“2+26”城市下发特急函，表示“凡属没有完工的项目或地方，继续沿用过去的燃煤取暖方式或其他替代方式”。

短期来看：特急函下发后，市场对天然气的需求量将开始下降，短期形成利空。

长远来看：煤改气作为环保措施中重要举措，仍会继续推行。

而且此次需求带动下供给不足的窘况，无疑是个教训，后期供暖高峰过去之后，相关基础设施的布局将会加速。

所以，后期的机会不在于天然气涨价或者降价，而在于推进清洁能源天然气的使用，是必然的趋势。而天然气加速布局过程中，上游和下游配套的基础设施才是机会所在。

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我们先看一下天然气产业链：

• 上游勘探生产：主要指天然气的勘探开发，相关资源集中于中石油、中石化和中海油。此外，还包括LNG海外进口部分。

• 中游运输：包括通过长输管网、省级运输管道、LNG运输船和运输车等。我国的天然气中游也呈现垄断性，中石油、中石化和中海油居于主导地位。

• 下游分销：常规的燃气分销公司主要涵盖三块业务：燃气接驳、燃气运营和燃气设备代销。城镇化率、燃气覆盖人口、煤改气等环保政策落地进度是促进上述三块业务发展的核心。

  

可以看到，上游勘探生产和中游运输基本都被三桶油垄断。不过值得一提的是，在LNG接收站领域，目前逐渐有部分民企参与。

从目前我国投产、在建、拟建的LNG接收站（见下表）可以看出，茫茫多的LNG项目里，逐渐开始有了民企的身影。

这其中包括广汇能源（600256）今年已投产的启东项目；中天能源（600856）的江阴项目和新奥能源（02688.HK）的舟山项目均预期明年可以投产。

此外，下游来看，在环保政策落实力度加大、政府积极推动天然气消费利用的背景下，我们中长期看好十三五期间天然气消费放量，利好燃气分销商，推荐百川能源（煤改气受益标的，特许经营区分布于京津冀黄金地带，短期虽然受LNG价格波动影响，但长期来看LNG价格会回归正常水平，对于燃气分销商来说，煤改气带来的需求增量将是中长期业绩的支撑）。

同时，消费端来看，受益于城市化进程稳步推进、环保政策持续收紧、工业用气价格走低等利好，燃气消费将继续放量，我们建议关注迪森股份（煤改气受益标的，四季度进入高增长期，全年业绩看好）。

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