重要提示:
请您仔细阅读此重要提示,并向下滚动至本页结尾根据您的具体情况进行选择。
在继续浏览本公司网站前,请您确认您或您所代表的机构是一名“合格投资者”。“合格投资者”指根据任何国家和地区的证券和投资法规所规定的有资格投资于私募证券投资基金的专业投资者。例如根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定,合格投资者的标准如下:
一、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
1、净资产不低于1000万元的单位;
2、金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
二、下列投资者视为合格投资者:
1、社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金;
2、依法设立并在基金业协会备案的投资计划;
3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
4、中国证监会规定的其他投资者。
如果您继续访问或使用本网站及其所载资料,即表明您声明及保证您或您所代表的机构为“合格投资者”,并将遵守对您适用的司法区域的有关法律及法规,同意并接受以下条款及相关约束。如果您不符合“合格投资者”标准或不同意下列条款及相关约束,请勿继续访问或使用本网站及其所载信息及资料。
“本网站”指由上海瞰道资产管理有限公司(以下简称“本公司”)所有并发布的网站(http://www.emanager.cn/)及其所载信息及资料。本网站所载信息及资料仅供参考,并不构成广告或分销、销售要约,或招揽买入任何证券、基金或其他投资工具的邀请或要约。
投资涉及风险,投资者应详细审阅产品的发售文件以获取进一步资料,了解有关投资所涉及的风险因素,并寻求适当的专业投资和咨询意见。产品净值及其收益存在涨跌可能,过往的产品业绩数据并不预示产品未来的业绩表现。本网站所提供的资料并非投资建议或咨询意见,投资者不应依赖本网站所提供的信息及资料作出投资决策。
本公司可更改或修订本网站所载信息及资料,毋须事前通知,本公司并不承诺实时更新本网站信息及资料。
与本网站所载信息及资料有关的所有版权、专利权、知识产权及其他产权均为本公司所有。本公司概不向浏览该资料人士发出、转让或以任何方式转移任何种类的权利。
前段时间两则消息刷屏,一是向来是资本市场的好孩子的格力电器,宣布2017年不分红后引来投资者用脚投票和交易所的过分关注,格力电器一下子跌停。
另外一则是,连续19年没有分过红的“抠门”铁公鸡浪莎股份终于分红了,公司拟每股派发现金0.06元,拟分红总金额为583万元。虽然分红金额少得可怜,但不管怎么说也总算走出了第一步。
分红向来是监管部门和股民关注的焦点话题之一
很多股民认为:公司赚了钱就必须要分红,而且越多越好,恨不得上市公司把他所有的利润都拿出来分。很多机构投资者也认为,A股没有投资价值,其逻辑之一就是A股上市公司的低分红率。
监管部门也采取各种措施,鼓励分红甚至“强制”分红,如果上市公司不分红,就限制你再融资。
我们今天要来聊聊,这种看法对不对?
我认为,上市公司是否要分红,其关键之处是在于钱留在上市公司,能否得到高效利用。
我们举个例子,巴菲特的伯克希尔公司从来不分红,股东也没吵着要巴菲特分红,为什么?
这是因为你买了巴菲特公司的股票,公司赚了钱,这些钱当然可以用来分红,但是股东们觉得如果把这些钱继续交给老巴去打理,要远远比自己去做投资赚得多,因为巴菲特每年能给股东赚20%多呢。
等到原本要分红的钱创造出了可观的利润,就能够继续推动公司股价上涨,这是一种良性循环。正因为坚持不分红的原则,老巴把自己给股东赚钱的能力发挥到了极致,实现了“复利奇迹”,为股东创造了难以想象的财富。
如果伯克希尔选择了有利润就分红,那么他们股东的回报率就要大大打折扣了。
在1985年的致股东信中,巴菲特表示,只有当伯克希尔无法从自己的生意模式中为股东提供具有吸引力的回报时才会考虑分红。
伯克希尔之所以不分红,是由于它有足够的能力获得高于市场的回报并维持利润。巴菲特还表示将大笔现金返还给投资者将是灾难。
看了巴菲特,我们再看看阿里巴巴、腾讯、亚马逊等科技公司也从来不分红,为什么也没有人觉得不好?
因为同样道理,钱在他们手里,钱生钱的速度比在你自己手里更快。
他们一方面可以利用这些钱去投资新技术、新模式,不断找到新盈利点;
另一方面,他们可以利用这些钱去并购,通过并购产生协同效应,建立生态圈,形成商业帝国。
到最后,大家看到这些公司的利润不断创新高,股价不断创新高。如果这些公司一有利润就分红,哪有今天的市值?投资者哪有今天的高回报?
反之,有些公司主营业务已经没有太大增长空间,也不需要很多资本支出用于扩张,钱留在这些公司手里,利用效率极低,边际投资回报率还不如股东自己投理财产品,这些公司有利润了,那就需要分红。
钱留在这些公司手里,要么就去乱投资、乱收购,要么就是存银行、吃利息。
一般说来,如果是正处于成长期的企业(也就是我们常说的成长股),他们需要大量的资金用于扩张,而且扩张的投资回报率很高,就不应该选择现金分红。
如果是处于成熟期甚至是衰退期的企业,赚到的现金就应该派给股东们,因为他们的成长空间已经见顶,不需要太多钱用于扩张。
这些年,监管层对于分红这件事也是越来越重视的。
监管层加强监管、研究制定对付铁公鸡的“硬”措施、对有能力但是不进行现金分红的公司进行监管约谈等等举措,的确提高了上市公司的分红积极性。
监管层这些举措的出发点是希望通过分红来培育投资者长期投资理念,增强资本市场吸引力。可是背后仍然一些问题是有待思考的。
第一,是否有必要强制企业分红?
第二,把分红和再融资挂钩本身是否就是矛盾:因为企业既然需要再融资,为什么还要求他分红呢?
这些问题的解答,从长远来看,需要更加市场化的约束机制,而不是靠一刀切的政策。
在成熟资本市场,如果成熟期企业不分红或者降低分红,股价马上就会下跌;反之,很多科技股即便从不分红,股价还是屡创新高,因为市场觉得他们不应该分红。
正因为企业情况千差万别,很难制定一个合理的强制分红的政策,所以,成熟的市场机制比一刀切的政策更加有效。